A formação foi descoberta por meio do uso da ferramenta Google Earth. O comportamento intrigante da ilha deu origem a teorias envolvendo alienígenas e até divindades sobrenaturais. Houve até quem pensasse que a ilha tivesse sido uma base nazista do passado.

No entanto, apesar dos relatos locais sobre "entidades" no local, cientistas atribuem o fenômeno a processos ecológicos. "O Olho" é uma "ilha flutuante", formada por vegetação desprendida da margem. O giro em torno do próprio eixo ocorre devido à ação da correnteza e dos ventos.

Trata-se de um dos maiores deltas do mundo, mas com uma característica incomum: ao contrário da maioria dos deltas que deságuam no mar, o Delta do Paraná desemboca em um estuário (transição entre um rio e o mar).

O ambiente é rico em biodiversidade, abrigando uma grande variedade de aves, mamíferos aquáticos, répteis e plantas típicas de zonas úmidas. É também uma área de grande importância ecológica, com diversos parques e reservas naturais, como a Reserva da Biosfera Delta del Paraná, reconhecida pela UNESCO.